ОРГАНИЗАЦИЯ биржевого УПРАВЛЕНИЯ☛Функции бирж ✎ |
Организация биржевого управления определяется ее институциональной структуре, которая может быть представлена в виде следующей схемы:
К учредителей биржи относятся члены инициативной группы, которые выступают как организаторы биржи. Учредители подписывают учредительный договор о создании биржи и вносят первоначальные взносы. Учредителями могут быть как физические, так и юридические лица.
Однако, согласно Закону Украины "О товарной бирже", учредителями и членами товарной биржи не могут быть:
* Органы государственной власти и управления, а также государственные учреждения (организации), которые финансируются из государственного бюджета;
* Банки и кредитные учреждения, получившие в установленном порядке лицензию на осуществление банковских операций;
* Страховые и инвестиционные компании и фонды;
* Общественные, религиозные и благотворительные объединения (организации) и фонды;
* Физические лица, которые согласно законодательству не могут заниматься предпринимательской деятельностью.
Как уже отмечалось, чем больше учредителей и лучше их финансово-материальное положение, тем большую поддержку они могут оказать бирже, хотя большое количество учредителей осложняет управление биржей. В нашей стране в первые годы функционирования биржи учредители обладали определенными преимуществами:
* Первоочередное право на получение дивидендов (для товарных бирж);
* Возможность бесплатно открыть одну или несколько брокерских контор;
* Возможность входить в органы управления биржей.
Членом биржи считается тот, кто принимает участие в формировании ее уставного капитала или вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал ее членом в порядке, предусмотренном учредительными документами.
Правила, регулирующие членство, содержащие требования, касающиеся величины капитала, наличие банковской гарантии и т. д. Члены биржи участвуют в управлении биржей, в разработке правил торговли и принятии решений. Они имеют более, чем другие, информации о состоянии дел на рынке. Однако участвовать в биржевой торговле можно и не будучи членом биржи. В этом случае, заключения сделок купли-продажи поручается зарегистрированным на бирже фирмам, которые взимают за это комиссионный сбор. Можно также "получить членство напрокат". Так, примерно с 1700 членов Чикагской торговой бирже около 1200 "сдают" его по взаимно согласованной цене частным лицам и компаниям.
Член биржи имеет право:
1) принимать участие в биржевых торгах;
2) участвовать в управлении биржей, согласно биржевым нормативными документами;
3) принимать участие в распределении прибыли и получать дивиденды, если они предусмотрены учредительными документами;
4) сдавать в аренду свое право на участие в биржевой торговле (в установленном порядке и только одному юридическому лицу).
Членство на бирже означает высокий рейтинг в мире бизнеса. Акционеру биржи, как правило, открыт доступ к кредитам банков, получения любой консалтинговой помощи. Покупка "места" на бирже дает право присутствовать в ее торговом зале и принимать участие в торгах. "Место" покупается либо у самой биржи, либо у фирм, которые их имеют. Его рыночная цена варьируется в зависимости от спроса и количества мест. Спрос, в свою очередь, определяется объемом биржевой торговли и доходностью биржевых фирм. В случае выхода из состава членов биржи "место", как правило, продается биржевом комитета, который, в свою очередь, может его продать другому лицу (а согласно уставу некоторых бирж - и физическому лицу) по рыночной цене, которая сложилась в настоящее момент, и которая определяется соотношением спроса и предложения.
Количество членов биржи ограничено, она зависит от размера уставного фонда и номинальной стоимости одной акции. Акция дает возможность пользоваться правами члена биржи. Она выражает стоимость "места" на бирже.
Место - это собственность члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из ее состава, а также сдано в аренду. Член биржи, который решил его продать, представляет в отдел по делам регистрации и членства сообщение в котором указана цена, за которую он хотел бы его продать. Цена зависит от уровня деловой активности в стране и на данной бирже. Среди претендентов предпочтение отдается тому, кто предложил наиболее высокую цену. Стоимость места определяет Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения. Самая высокая цена за полное членство уплаченная на Чикагской торговой бирже в 1989 г. - 550 тыс. дол. На этой же бирже в 1991 г. было предложение продать место полного участника 445 тыс. дол., А купить за 405 тыс. дол.
Место, что позволяет проводить операции с валютой, может стоить более 450 тыс. дол. Цена места, что позволяет осуществлять торговлю опционами (особая форма спекулятивной игры на повышении и понижении цены, что ограничивает риск), на Чикагской торговой бирже составляет 175 тыс. дол. Все новые члены биржи подлежат их утверждению Советом директоров и Советом руководителей. Они проводят аттестацию претендентов, тщательно изучают их финансовое положение и деловую репутацию. Обращается внимание даже на такие черты характера человека, как уравновешенность, пунктуальность, педантичность в финансовых делах и личной жизни. Кроме этого, претендент должен представить рекомендации не менее двух действительных членов биржи.
За рубежом на товарных биржах существуют различные группы членов. Например, на Лондонской бирже металлов члены биржи разделены на две группы:
1) Индивидуальные (принципала) - заключают сделки от своего имени;
2) члены-представители заключают сделки от имени фирм или компаний, представителями которых они являются.
Среди индивидуальных членов есть группа привилегированных - им разрешено заключать сделки за свой счет и выполнять заказы непривилегированных членов и третьих лиц за определенное вознаграждение (например, 0,1 - 0,5% стоимости сделки на медь и олово; 0,25 -1% в свинец и цинк). Индивидуальными членами могут стать лица не моложе 21 года, которые родились и проживают в Англии.
К членам-представителям относятся также лица не моложе 21 года, участники или совладельцы фирм, которые родились и проживают в Англии.
Органы управления биржевых институтов состоят из общественной и стационарной структур (схема 3)..
Общественная структура, в свою очередь, представлена Общим собранием членов биржи и избирательными органами, которые избираются на собрании членов биржи.
Высшим органом биржи является общее собрание ее членов; исполнительным органом - биржевой комитет (совет директоров). На американских и европейских биржах выбирают также президента и вице-президента (вице-президентов) биржи. Для контроля за деятельностью исполнительных органов избирается контрольная комиссия.
Для руководства биржей при нем создается ряд рабочих органов. Как правило, в их состав входят:
* Расчетная палата, для проведения расчетов по заключенным сделкам и контроля за выполнением контрактов;
* Биржевой арбитраж, для юридического консультирования и разрешения возникающих споров;
* Регистрационный комитет, для регистрации и оформления заключенных сделок и надзора за соблюдением правил биржевой торговли;
* Котировальный комитет, для проведения котировки, сбора информации о нарушениях цен, подготовки и публикации ее в биржевом бюллетене;
* Комитет по стандартам и качеству, для разработки биржевых стандартов, проведение экспертизы качества и решения вопросов о принятии товаров и обращения их на бирже;
* Комитет по правилам биржевой торговли, для разработки и изменения правил биржевой торговли, типовых контрактов и контроля за их соблюдением;
* Группы брокеров, для выполнения посреднических функций по заключению сделок на бирже.
Общее собрание - это законодательный орган внутришньобиржовои деятельности, имеет следующие функции:
* Осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
* Определение основных направлений деятельности биржи (для товарной биржи, в том числе изменение номенклатуры товарных секций);
* Определение целей и задач биржи, стратегии ее развития, правил внутреннего распорядка;
* Утверждение и изменение учредительных документов (договора, устава, правил торговли);
* Выборы и утверждение биржевого комитета (для ООО) или совета (для AT) и Ревизионной комиссии;
* Внесение изменений и дополнений в их персональный состав и структуру;
* Утверждение результатов деятельности биржи и распределения прибыли;
Определение размера и порядка выплаты дивидендов, а также источников покрытия убытков;
* Определение (уменьшение или увеличение) количества мест на бирже и установление квот для ее членов;
* Утверждение решений Биржевого комитета (совета) о создании товарных секций;
* Прием новых членов биржи;
* Избрание и отзыв должностных лиц, которые согласно уставу биржи вступают в должность по решению общего собрания;
* Избрание и отзыв членов ревизионной комиссии, утверждение ее отчетов и решений, определение порядка ее деятельности;
* Утверждение сметы расходов на содержание Биржевого комитета (совета) и персонала биржи;
* Рассмотрение вопросов о привлечении к имущественной ответственности должностных лиц биржи;
* Создание и прекращение деятельности филиалов и представительств биржи, утверждение положений о них;
* Рассмотрение заявлений и жалоб на работу совета директоров, генерального директора, президента биржи (если есть);
* Определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, ее филиалов и представительств;
* Рассмотрение и утверждение правил проведения биржевых торгов, порядок осуществления биржевых сделок, утверждение инструкций и других нормативно-правовых документов, разрабатываемых Биржевым комитетом;
* Рассмотрение жалоб на решения Биржевого комитета;
* Установление размера ежегодной и разовой платы для постоянных и разовых посетителей биржевых торгов, штрафов, пени, сборов с биржевых сделок и платы за услуги биржевого технического аппарата;
* Принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса;
* Рассмотрение других вопросов, которые выносятся на рассмотрение общего собрания.
Решение общего собрания считается принятым, если за него проголосовали квалифицированное большинство учредителей и простое большинство присутствующих членов биржи.
Внеочередное общее собрание может быть созвано по требованию одного и более учредителей или 2/3 членов биржи.
Члены, учредители биржи и другие заинтересованные лица должны быть оповещены о повестку и дату проведения очередных или внеочередных общих собраний не позднее одного месяца до дня их проведения.
Право участия в общем собрании принадлежит каждому члену биржи. Все члены биржи обладают правом как совещательного (присутствовать и участвовать в обсуждении вопросов повестки дня), так и решающего голоса (принимать участие в голосовании).
Традиционным условием работы общего собрания членов биржи является голосование по принципу: каждый член биржи не может иметь более одного решающего голоса. В биржах, организованных как долевое общество, это условие легко соблюдается. Если биржа создана как акционерное общество, то это необходимо оговорить.
Право участия в общем собрании члены биржи реализуют лично или через представителей. Исходя из того, что объединение голосов не допускается, представителями не могут выступать другие члены биржи, ими должны быть только третьи лица.
Право созыва общего собрания принадлежит органам управления биржей, а также членам биржи, составляющие в совокупности не менее предусмотренную уставом часть всего состава членов биржи (аналогично законодательству о паевых и акционерных общества-от одной пятой до одной десятой состава).
Порядок созыва общего собрания устанавливается с целью обеспечения максимально полного присутствия членов биржи и широкой их участия в обсуждении вопросов повестки дня.
Кроме Общего собрания, для управления биржей необходим постоянно действующий орган, поскольку сборы проводятся, как правило, один раз в год.
Постоянно действующим органом управления биржи считают Биржевой комитет (совет, Совет директоров), из состава которого формируются Президиум и Правление.
Биржевой комитет является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей, он защищает интересы членов биржи, осуществляет текущий контроль за ее деятельностью. Биржевой комитет решает все вопросы деятельности биржи, кроме тех, которые входят к исключительной компетенции общего собрания членов биржи.
Функциями биржевого комитета (совета) являются:
* Руководство деятельностью биржи в период между общими собраниями ее членов;
* Заслушивание и оценка отчета Правления;
* Внесение поправок в правила биржевой торговли
* Подготовка решений общего собрания членов биржи;
* Представительство биржи в государственных и других организациях по всем делам биржи;
* Установление размера всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;
* Подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;
* Подготовка рекомендаций предприятиям и организациям о замене их полномочных представителей, которые принимают участие в биржевых торгах;
* Запрет членам биржи, которые нарушили правила биржевой торговли, посещать биржу на определенный срок или до утверждения или отмены этого решения общим собранием;
* Создание необходимых подразделений биржи, функционируют на общественных началах, утверждении временных (до утверждения общим собранием) положений, рекомендаций и других документов, регламентирующих деятельность этих подразделении, а также подразделений, создаваемых правлением биржи;
* Организация и проведение квалификационных экзаменов для брокеров;
* Подготовка к общему собранию членов биржи проектов правил биржевой торговли, документов, регламентирующих деятельность биржи, а также дополнений и изменений в них;
* Реализация решений и постановлений общего собрания учредителей и членов биржи;
* Осуществление контроля за соблюдением его участниками правил биржевой торговли.
Решение Биржевого комитета считается принятым, если за него проголосовало простое большинство присутствующих его членов. Биржевой комитет действует от имени биржи и в пределах, предусмотренных уставом. Комитет избирается на срок, который устанавливается общим собранием членов биржи (как правило, от 1 до 3 лет).
Председатель Биржевого комитета и его заместители осуществляют общее руководство деятельностью биржи в период между заседаниями Биржевого комитета, их права и ответственность определяются общим собранием учредителей и членов биржи. Председатель, его заместители и члены Биржевого комитета избираются общим собранием на основе персонального обсуждения каждой кандидатуры. В случае неудовлетворительной работы состав Биржевого комитета может быть одетый досрочно. Решение об избрании председателя, его заместителей и членов биржевого комитета считается принятым, если за него проголосовало квалифицированное большинство учредителей и простое большинство присутствующих членов биржи.
В состав Биржевого комитета для выполнения функций, требующих специальных знаний, могут быть избраны полномочные представители организаций и граждане, не являющиеся членами биржи. Распределение обязанностей между членами Биржевого комитета происходит на его первом заседании. Члены Биржевого комитета не являются служащими биржи и проводят работу на общественных началах.
В капиталистических странах структура каждой биржи имеет свою специфику, но основные особенности их организации носят общий характер. На Товарной бирже в Нью-Йорке (СОМЕХ) в Совет директоров входят 25 человек, которые представляют четыре категории членов: торговцев реальным товаром, брокеров в биржевом кольце (яме), "комиссионные дома" (особый вид посредников в фьючерсной торговле) и публику. Первые три группы имеют по 7 мест, четвертая - 3. Кроме того, самостоятельно избирается председатель Совета директоров. Совет директоров Чикагской торговой палаты (Chicago Board of Trade) состоит из 22 человек, в том числе председателя, его заместителя, 15 директоров-членов, 1 директора-ассоциированного члена, 3 директоров-нечленов биржи и президента. Кроме этого, для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента, одного исполнительного вице-президента и 16 вице-президентов. Надзор за всеми направлениями деятельности биржи осуществляют более 50 комитетов, сформированных из ее членов.
На других биржах в Совет директоров входят от 14 до 24 человек. На Лондонской бирже металлов (London Metal Exchange) Биржевой комитет может насчитывать 9-15 человек. Председатель Биржевого комитета может без доверенности осуществлять действия от имени биржи. Однако иногда в уставах бирж предусматриваются специальные правила подписи договоров, доверенностей и других юридических документов: председателем Биржевого комитета и его заместителем или кем-то из членов. Для подписания чеков и векселей нередко, по уставам бирж, полномочия предоставляются не голове Биржевого комитета и его заместителю, а двум другим членам Биржевого комитета. Еще. Одна важная задача Биржевого комитета - контроль за котировками цен на бирже и издание соответствующих бюллетеней (прейскурантов).
Одной из важнейших функций Биржевого комитета является обобщение и систематизация торговых обычаев, сложившихся а также непосредственная разработка проектов правил биржевой торговли, регламентов, инструкций и других документов о деятельности биржи, которые затем представляются на утверждение общим собранием.
С целью организационно-хозяйственного функционирования биржи Биржевой комитет создает как исполнительный орган - правление биржи (исполнительную дирекцию). Правление выполняет функции, которые не вошли в компетенции общего собрания пайщиков и Биржевого комитета.
Председатель и члены правления (исполнительной дирекции) не являются членами биржи и работающих по найму (трудовому соглашению). Права и ответственность руководителя и его заместителей определяются Биржевым комитетом.
К компетенции правления биржи относятся:
* Текущее руководство комиссиями (отделами) биржи;
* Организация и ведение учета, подготовка установленной отчетности, хозяйственно-финансовое обеспечение деятельности биржи;
* Приобретение и продажу имущества биржи и осуществление иных юридических действий от имени по распоряжению Биржевого комитета;
* Принятие и увольнение с работы сотрудников подразделений биржи, работающие по найму (трудовому соглашению), и не являются членами биржи;
* Организация публикаций Биржевого коммерческой информации, рекламы деятельности биржи;
* Создание необходимых подразделений биржи (за исключением ревизионной, арбитражной и иных комиссий), которые обеспечивают его нормальное функционирование;
* Разработка временных (до утверждения общим собранием) положений, рекомендаций и других документов, регламентирующих деятельность вновь подразделений, назначение их руководителей;
* Распоряжения финансовыми средствами и иным имуществом биржи, выделенные правлению для обеспечения его функционирования;
* Организация проверки соответствия стандартам образцов продукции, реализуемой или обменивается на бирже, проведение экспертизы, а в необходимых случаях - лабораторных анализов и контрольных испытаний;
* Организация предоставления участникам биржевых торгов информационно-коммерческих, рекламных и консультационных услуг, обеспечение их необходимыми средствами, оргтехникой и связью;
* Реализация решений и постановлений общего собрания учредителей и членов биржи, а также биржевого комитета;
* Осуществление контроля за соблюдением участниками биржевых торгов, посетителями и гостями установленных биржей правил;
* Оповещения учредителей, членов биржи и других заинтересованных лиц о проведении очередных или внеочередных общих собраний;
* Установление размера и форм оплаты труда наемных работников, а также развитие производственно-технической базы биржи.
Одновременно с Биржевым советом на Общем собрании членов биржи избирается Ревизионная комиссия, которая осуществляет контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи и ее обособленных подразделений. Кроме того, он имеет право оценивать правомочность решений, принимаемых органами управления биржи.
Ревизионная комиссия до проведения общего собрания членов биржи должна осуществить документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Ревизионная комиссия проверяет:
* Выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;
* Своевременность и правильность осуществления платежей в бюджет;
* Своевременность и правильность отчислений и выплат дивидендов;
* Соблюдение биржей и ее органами управления законодательных актов и инструкций, а также решений Общего собрания членов биржи;
* Соблюдение членами биржи правил биржевой торговли, содержания и условий заключенных биржевых сделок;
* Постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности.
Для ведения хозяйственной биржевой деятельности, текущей работы биржи как учреждения, а также для выполнения решений, принимаемых общим собранием членов биржи и биржевых советом, необходима стационарная структура биржи, которая представлена специализированными и исполнительными органами.
От того, насколько квалифицированно эти органы осуществляют свою деятельность, во многом зависит эффективность работы биржи. Рациональная стационарная структура биржи позволяет наиболее эффективно выполнять ее функции.
Специализированные органы - это комиссии биржи и ее коммерческие организации. Среди комиссий наиболее влиятельными Котировочная и Арбитражная.
Котировочная комиссия необходима для того, чтобы организовать учет различных видов цен (спроса и предложения, договорных, высших и низших, начальных и заключительных) при заключении биржевых сделок. На основе обобщения таких цен определяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях и рассматриваются как биржевой справочник.
Биржевой бюллетень является каталогом обработки многочисленных сведений не только совершенных, т.е. заключенных сделок, но и товаров, предлагаемых к торгам, а также заявок на спрос, в том числе и при внебиржевых сделках.
Обязательным функцией котировочной комиссии является наблюдение за своевременным представлением участниками торгового процесса достаточно полных и объективных сведений.
Она также должна устанавливать базу биржевого бюллетеня, т.е. список товаров, которые котируются, с указанием типичного объема товарного печати. Котировочная комиссия направляет в информационно-справочного отдела биржи данные о ценах и тенденциях их движения так же, как и по тем товарам, которые не вошли в официально опубликованного котировки. Совместно с арбитражной комиссией она устанавливает цены при возникновении спорных вопросов.
В случае возникновения споров между покупателями, продавцами и брокерами во время заключения или исполнения биржевых сделок они могут обращаться в третейский суд - Арбитражноии комиссии и биржи для решения этих споров. Однако она не наделена правом принимать решения, являющиеся обязательными к исполнению сторонами конфликта. Это в некоторой степени согласительная комиссия. При неудовлетворении выводами рассмотрения дела арбитражной комиссией любой из сторон дело передается в судебной инстанции.
Важным подразделением стационарной структуры биржи является Расчетная палата, ее функции заключаются в оперативном и точном проведении расчетов по биржевым сделкам, в регулировании и формализации процедуры платежей. На отечественных биржах пока нет современных расчетных палат в полном смысле этого слова. Подобным подразделением на украинской бирже является расчетно-финансовые центры, без которых нормальное функционирование биржи невозможно. На фьючерсных биржах Расчетная палата является главным гарантом исполнения сделок, так как она осуществляет учет маржи, находящегося в залоге и предоставляет кредит контрагентам сделки.
Поскольку главная функция биржи - предоставление комплекса посреднических услуг, то основной рабочей структурой бирже есть институт биржевых маклеров. Теперь их чаще называют биржевыми брокерами. Суть дела от этого не меняется, различное лишь происхождение самих терминов: слово "маклер" происходит из немецкого языка, которая восприняла его из фламандских диалектов, "брокер" - с английского. Следует четко различать биржевых маклеров (брокеров) и комиссионеров или посредников, которые работают на бирже (зарегистрированных и таких, которые оплатили сбор), в том числе посредников (маклеров, брокеров), которые представляют членов биржи, но не являются должностными лицами или официальными представителями биржи. Ранее такие посредники назывались свободными или частными маклерами. Следует отметить, что как раньше, так и теперь за рубежом и в Украине в нормальной деловой практике сочетания в одном лице официального и "свободного" маклера (брокера) не допускается. Что касается отдельных исключений из этого общего принципа, которые в настоящее время имеют место в отдельных биржах, их нужно признать неправомерными и такими, которые ограничивают права членов биржи и ее посетителей.
Основная функция биржевого маклера (брокера) - посредничество за плату ("куртаж") при заключении сделок в биржевых торгах членами биржи или их представителями (брокерскими фирмами, брокерами) и установление биржевых цен. Биржевые сделки, как правило, заключаются биржевым маклером (брокером), но могут заключаться и непосредственно участниками биржевых торгов.
Согласно дореволюционному законодательству биржевые маклеры были должностными лицами биржи. Они должны были пройти соответствующее испытание на профессиональную пригодность, которое проводилось биржевыми комитетами. На свою должность маклер избирался общим собранием членов биржи. Решение же собрания набирало силу только после утверждения его соответствующими государственными органами, которые осуществляли контроль за биржевой деятельностью. Особые требования предъявлялись и к фондовым маклеров. На всех биржевых маклеров - товарных, фондовых, вексельных страховых, фрахтовых, а также на биржевых нотариусов и аукционистов распространялось правило о запрете совмещать должность маклера с предпринимательством, кроме маклерской деятельности, или службой в торгово-промышленных предприятиях.
Биржевая котировка, т.е. фиксирование и опубликование цен, сложившихся на бирже, является одной из важнейших функций биржи. Биржевая котировка проводится, как правило, котировочной комиссией, которая работает под непосредственным контролем Биржевого комитета (или другого исполнительного органа, предусмотренного уставом биржи). В структуре Котировочных комиссий нередко создаются соответствующие секции по отдельным группам товаров.
Создание на биржах Арбитражных комиссий связано с тем, что осуществление биржевых операций, как правило, не обходится без споров, которые должны решаться в максимально короткие сроки и без сложной формальности, свойственной процедуре разрешения споров в государственных судах. Этим требованиям полностью удовлетворяет процедура рассмотрения споров биржевого арбитража.
Обязательность соблюдения арбитражной процедуры разрешения споров, обусловленная членством в биржевом обществе или допуском к участию в биржевых торгах (для постоянных и разовых посетителей).
Арбитражная комиссия утверждается общим собранием членов биржи на определенный срок, как правило, на год. При рассмотрении споров биржевые арбитражные комиссии руководствуются законодательством, а также действующими на данной бирже правилам и торговыми обычаями.
Решение биржевого Арбитража не лишает сторон спора возможности обратиться затем с иском в суд или в государственный арбитраж.
Аналогичные требования существовали и существуют в зарубежном законодательстве. Исполнительные органы каждой биржи разнообразны. Они зависят от объемов сделок на бирже, количества брокерских контор, работающих на ней, и вида товара, торговля которым осуществляется на бирже.
Биржи и брокерские конторы Участники биржевых торгов ОРГАНИЗАЦИЯ биржевого УПРАВЛЕНИЯ Виды бирж ПОРЯДОК ВЕДЕНИЯ ТОРГОВ