БИРЖЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ

Товарная биржа становится таковой только тогда, когда выполняет триединую цель:

1. Обеспечение страхования ценового риска, то есть страхование от возможных изменений цен (хеджирование).

2. Осуществления спекулятивных операций.

3. Покупка и продажа реального товара.

Исходя из этого, участниками биржевых сделок на товарной бирже является:

* Члены биржи;

* Брокеры, которые выступают как торговые посредники от имени лиц, которые продают-покупают реальный товар на бирже и которых называют хеджерами;

* Особая группа участников биржевой торговли - спекулянты (джокеры), которые используют биржевой механизм с целью получения прибыли от повышения или понижения цены.

Страхования ценового риска (хеджирование)

По своей сути хеджирования должно предотвратить (застраховать) возможные финансовые потери от изменения цен в процессе осуществления сделок с отсроченной поставкой (форвард) на реальный товар как для покупателя, так и продавца.

Следует отметить, что само понятие хеджирования значительно изменилось. До 50-х годов были разные его объяснения. Наиболее распространенным было такое: это "продажа (покупка) фьючерсного контракта против предыдущей покупки (продажи) равного количества того же товара или эквивалентного количества второго товара, цена которого изменяется параллельно цене данного товара, с намерением прекратить обязательства по сделкам на ф "фьючерсном рынке путем обратной операции одновременно с завершением операции с реальным товаром и наступлением срока по фьючерсному контракту".

Цель хеджирования - это снятие кредитных и ценовых рисков или их минимизация. Хеджирование используется не для получения прибыли (как спекулятивного, так и любого другого), а для страхования уже существующего прибыли или ограничения угрожающих потерь. Итак, в то время основной особенностью хеджевых операций была одновременность соглашения на фьючерсной бирже и на рынке реального товара и их противоположная направленность.

Однако в 50-60-х годах американские экономисты X. Уоркинг, Д. Ротлидж и Р. Грей разработали новую теорию хеджирования, которая глубже раскрывает его суть на современном этапе. Она нашла свое практическое подтверждение и воплощение в современном законодательстве и регулировании биржевой торговли. Основа ее состоит в том, что цены на реальный товар и биржевые фьючерсные котировки изменяются не параллельно, следовательно, не может быть полного страхования прибыли.

Как известно, главная цель любого капитала - получение максимальной прибыли. В связи с этим упомянутым экономистами выделяется несколько видов хеджирования, в том числе обычное (чистое хеджирование), что соответствует традиционной концепции. По Х.Уоркингом, чистый хеджирования с целью избежания риска сыграло важную роль на ранних периодах фьючерсных рынков. Остальные виды хеджирования (арбитражное, селективное, предполагаемое) преследуют цель не только избежание риска, а получение дополнительной прибыли.

Поскольку финансовый риск, связанный с изменениями цен в процессе осуществления сделок с отсроченной поставкой товара, существует при производстве, переработке, торговле и потреблении товаров, то все лица, причастные к данным технологических стадий, осуществляющих хеджирование, т.е. страхуют свои возможные потери.

Процесс страхования от изменения цен (хеджирование) - это одна из самых сложных биржевых операций, поскольку предусматривает функционирование взаимосвязанных элементов единого механизма поэтапного заключения и завершения трех видов сделок.

Основа страхования ценового риска достаточно проста, однако сложен механизм его осуществления.

Так, для страхования от ценового риска, т.е. изменения цен на реальный товар, который продается или покупается по соглашению с отсроченной поставкой (форвард), хеджеру (его брокеру) необходимо поэтапно заключить три вида сделок, которые в результате их осуществления и обеспечат предупреждение ценовых потерь:

1) Покупка или продажа реального товара с отсроченной поставкой (форвард).

2) Покупка или продажа фьючерсных контрактов на аналогичный объем товара.

3) Ликвидация позиций по фьючерсным контрактам путем заключения офсетной (обратной, встречной) соглашения.

Основополагающим в осуществлении страхования ценового риска (хеджирование) одновременное заключение соглашения на реальный товар с отсроченной поставкой и фьючерсной сделки на аналогичный объем товара. На данном, начальном этапе, страхованием путем заключения двух видов сделок достигается гарантия в предотвращении потерь от изменения цен.

В случае, если по договору на реальный товар с отсроченной поставкой хеджер-продавец реального товара будет финансовые потери от изменения цен, то одновременно он как хеджер-покупатель, но уже как владелец фьючерсной сделки на такой же объем товара имеет прибыль. Эта сумма, собственно, и страхует потери по форвардной сделке.

На следующем или завершающем этапе осуществляется ликвидация фьючерсного контракта, который покрывает понесенные финансовые потери. Если нет необходимости ликвидировать фьючерсную сделку на те или иные объемы, т.е. хеджер не понес потерь от изменения цен и поставка товара по форвардной сделке состоялась, фьючерс может продолжать обращение на биржевом рынке.

Различают две формы страхования ценового риска.

* Хеджирование продажей (короткое)

* Хеджирование покупкой (длинное).

Хеджирование продажей (короткое) - такие действия покупателя, когда против заключенного соглашения на покупку реального товара с отсроченной поставкой он заключает фьючерсную сделку на продажу аналогичного товара такого же объема с целью страхования от риска снижения цен на момент поставки реального товара.

Хеджирование покупкой (длинное) - такие действия продавца, когда против заключенного соглашения на продажу реального товара с отсроченной поставкой он заключает фьючерсную сделку на покупку аналогичного товара такого же объема.

В данном случае пример, который рассматривается для короткого хеджирования, с позиций продавца будет иметь обратный механизм хеджирования.

Помимо страхования ценового риска, хеджирование позволяет, при определенной ситуации с ценами, приносить дополнительный доход хеджера, который измеряется таким показателем, как базис.

Базис - это разница между ценой на реальный товар по договору с отсроченной поставкой в ​​данном месте и цене на этот же товар по фьючерсной сделке. Считается, что цена реального товара состоит из базиса и фьючерса.

Величина базиса формируется под влиянием многих факторов, основными из которых являются:

* Соотношение между предложением и спросом на данный товар;

* Общие тенденции в формировании предложения и спроса на товарозаминникы для определенного ассортимента продукции и уровень цен на них;

* Технический уровень транспортных средств и организация поставки;

* Уровень транспортных тарифов;

• развитие инфраструктуры хранения продукции;

* Уровень прогнозных цен;

* Уровень процентных ставок.

Однако, как показывает опыт, базис как величина является относительно постоянная, колебания его незначительны. Тогда как величина фьючерса постоянно меняется.

В биржевой практике величину базиса, как правило, брокеры используют как один из единых устойчивых показателей при характеристике цены хеджевых соглашения.

Из-за разницы между величиной базиса при покупке и продаже определяется доход или убытки хеджера.

Хеджер при проведении биржевой операции обязательно учитывает величину базиса, свои накладные расходы, предварительно рассчитывает доход и только тогда называет цену своего предложения.

Итак, если от величины базиса продажи отнять базис закупки, то можно определить общий валовой доход.